特朗普胜选继续推动美元走高 市场看多情绪升温

今日早盘，美元指数因预期美国10月份经济数据走强等因素突破7月份以来高点105.47，导致包括人民币在内的非美货币贬值。11月12日，人民币对美元中间价下调141个基点至7.1927，创2023年9月12日以来最低。离岸人民币一度跌超150个基点至7.2435，接近7.25心理关口；同时，美元兑日元、加元和瑞郎也不同程度升值，升幅约0.05%。

香港某中资机构外汇研究员表示，市场预计美国即将公布的10月经济数据较为强劲，降低了对美联储降息和经济软着陆的预期，推高了看多美元的情绪。中信证券首席经济学家明明指出，在特朗普胜选后，外部扰动成为人民币汇率的最大风险因素。如果美元保持强势，人民币汇率可能继续偏弱运行。未来需关注内需相关的刺激政策能否持续以对冲外部风险。此外，央行稳汇率工具储备充足，有助于防止人民币汇率大幅单边波动。

按照计划，美国当地时间11月13日将公布10月份CPI和PPI数据。Bloomberg Economics经济学家Anna Wong等人预测，美国10月CPI和PPI将上升，推高长期收益率，并在未来几个月进一步抑制经济。预计失业率将继续攀升，到年底升至4.5%。

中金公司报告认为，上半年美元的强势与降息预期延后和美元利率上行有关，第三季度美元走势急转直下则是因为降息交易重启及套息交易平仓。四季度至今美元指数再度反弹，则是由于降息预期在强劲美国经济数据影响下的回摆。东亚期货首席经济学家景川认为，近期中国发布的庞大发债计划加快了市场流动性趋紧预期，令人民币承压，贬值趋势或将维持。

中信证券首席经济学家明明分析，今年货物贸易顺差仍维持高位，但服务贸易逆差扩大导致我国经常账户顺差较去年收窄。明年出口或面临压力，且存在美国加征关税的风险，叠加服务贸易逆差可能继续扩大，这一趋势或将延续。预计资本外流压力主要集中在权益市场，外资持续增持人民币债券资产，后续证券账户的资本流动波动加剧，从而增强人民币汇率波动性。

央行最新数据显示，2024年10月，我国外汇储备为32611亿美元，环比减少553亿美元。兴业研究建议，结汇敞口需要把握美元汇率利率尚未显著回落前的有限窗口期。购汇与结汇敞口都需积极灵活进行套保，尤其需要注意大选落幕前的结汇窗口期。

中金公司分析师李刘阳等人认为，短期内美国通胀可能因基数和高利率等原因进一步回落，但随着利率下行和基数变化，通胀同比数或在明年晚些时候发生变化，才可能导致美元下行周期结束。明明认为，若内需相关刺激政策持续保持强度，或能在一定程度上对冲外部风险对人民币汇率的影响。中金公司认为，本轮关税加征对人民币汇率的影响可能小于2018年。若明年经济预期改善，跨境资金有望从金融项目流入，部分填补货物贸易顺差减少带来的缺口。央行的逆周期调节因子一直在发挥作用，在人民币持续贬值的情况下，可能会引发央行在离岸市场的干预，届时离岸市场人民币利率将显著回升。